机构：海通证券

商议员：郭庆龙/高翩然

投资重心：

事件：公司发布半年报，24H1 已毕交易收入12.8 亿元，同比增长14.54%；已毕归母净利润0.5 亿元，同比增长12.25%；已毕扣非归母净利润0.5 亿元，同比增长4.26%。

单季度看，24Q2 已毕交易收入8.5 亿元，同比增长16.86%；已毕归母净利润0.4 亿元，同比增长15.80%；已毕扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长17.09%。

24H1 公司抽象毛利率为25.32%，同减1.24pct。技能用度率为18.90%，同增0.21pct。其中，销售/科罚/研发/财务用度率分袂为11.83%/4.29%/2.62%/0.16%，同比变化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。

分产物看，钢质安全门/其他门/智能锁分袂已毕营收7.7/3.7/0.8 亿元，同比增长+9.16%/+44.77%/+6.37%，占主营收入比例60.07%/28.52%/6.17%。

分渠说念看，工程渠说念/经销商工程渠说念/经销商零卖渠说念/电商渠说念分袂已毕营收5.8/3.0/3.1/0.2 亿元，同增19.68%/1.44%/35.26%/7.46%，占主营收入比例47.38%/24.89%/25.87%/1.86%。

盈利瞻望与评级：咱们将公司24-25 年净利润由2.5/2.9 亿元下调至1.5/2.2亿元，面前收盘价对应PE 分袂为19/13 倍。参考可比公司赐与24 年18-20倍PE，对应合理价值区间为6.3-7.0 元/股，对应24 年PS 为0.75-0.84 倍。

赐与“优于大市”评级。

风险辅导：原材料价钱大幅飞腾风险，商场竞争风险，房地产行业波动风险，经销商科罚风险。

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