机构：长江证券

扣问员：高伊楠/王子豪

事件描摹

理念念汽车2024 年8 月销量4.8 万辆，同比增长37.8%，环比下落5.6%。

事件批驳

理念念2024 年8 月销量达4.8 万辆，长远四周获中国市集新势力品牌销量第一。2024 年8 月理念念销量48，122 辆，同比增长37.8%，环比下落5.6%。1-8 月累计销量28.8 万辆，同比增长38.4%。分周数据来看，随理念念L6 订单增长，理念念周销量牢固在1 万以上，长远四周(第31-34 周)获中国市集新势力品牌销量第一，第31 周(7.29-8.4)销量1.18万辆，第32 周(8.5-8.11)销量1.11 万辆，第33 周(8.12-8.18)销量1.07 万辆，第34周(8.19-8.25)销量1.16 万辆。凭证理念念汽车中报素养，公司臆想Q3 委派量为14.5 至15.5 万辆(核心15.0 万辆)，同比增长38.0%至47.5%，由此测算理念念臆想9 月委派4.6-5.6 万辆(核心5.1 万辆)，同比增长27.2%至55.0%。

“双能策略”下，天下超充站快速布局，智能手艺普及用户体验。1)电能：3 月1 日，理念念5C 超充桩负责参加使用。限度2024 年8 月31 日，理念念超充站已参加使用748 座，较上月加多47 座，领有充电桩3，506 个，较上月加多246 个。瞻望往日，理念念蓄意参加60 亿元，2024 年底蓄意累计建成2000 个超充站，后续合蓄意缔造特出5000 个超充站。

2)智能：理念念自动驾驶抓续迭代，OTA 6.0、OTA 6.1 版块车机系统还是于7 月推送，理念念L 系列和理念念MEGA 杀青大版块升级，向全量AD Max 车主推送天下无图NOA。同期最早于2024 年年底，最晚于2025 年上半年，为用户提供监督型L3 级自动驾驶体验，三年内杀青 L4 级别无监督自动驾驶。

理念念汽车后续车型蓄意明晰，直营渠说念抓续布局，往日销量空间雄伟。现在理念念已酿成“4款增程电动车型+1 款高压纯电车型”的居品布局，居品矩阵粉饰20 万以上的市集，更平凡满足铺张者需求。同期，理念念渠说念结构抓续优化，数目抓续普及，限度2024 年8 月底，理念念汽车在天下已有481 家零卖中心，粉饰145 个城市，相较上月底减少6 家；售后维修中心及授权钣喷中心423 家，粉饰220 个城市，相较上月底加多12 家。瞻望本年，理念念销售和管事网罗抓续升级，蓄意到本年年底零卖中心蓄意增至800 家，售后管事中心及授权钣喷中心臆想特出500 家。

理念念汽车居品上风和品牌遐想深入东说念主心，“双能策略”有望进一步扩大理念念汽车的上风。

后续新车型陆续上市将进一步完善理念念居品矩阵，普及理念念全体销量空间，高单车售价类似限制效应有望保抓较好盈利水平，臆想2024 年理念念销量达到53.0 万辆(中性)，臆想2024-2026 年归母净利润(GAAP)分袂为59.4、91.9、122.0 亿元，对应PE 分袂为24.1X、15.6X、11.8X，归母净利润(Non-GAAP)分袂为87.4、119.9、150.0 亿元，对应PE 分袂为16.4X、12.0X、9.6X，保管“买入”评级。

风险辅导

1、寰球经济复苏弱于预期；

2、行业竞争加重概况企业盈利。

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